我記得在上世紀(jì)九十年代中期，那時(shí)我總是驕傲地對(duì)別人說(shuō)自己從來(lái)沒(méi)有在任何風(fēng)險(xiǎn)投資交易中虧過(guò)錢。有一天，某人對(duì)我說(shuō)“沒(méi)有投資虧損，說(shuō)明你還沒(méi)有承擔(dān)過(guò)足夠大的風(fēng)險(xiǎn)。”我的風(fēng)投連勝紀(jì)錄在九十年代末的一系列投資失敗中被終結(jié)，而且還曾在一次單筆投資中損失了2500-3000萬(wàn)美元。對(duì)于這些問(wèn)題，我一點(diǎn)兒都沒(méi)有感到自豪，那些失敗真的非常愚蠢，老實(shí)說(shuō)，這些失敗讓我覺(jué)得很慚愧，但同時(shí)我也從中學(xué)到了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我的失敗不僅僅是由于自己沒(méi)有能力承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也因?yàn)槲覜](méi)有積極的去學(xué)習(xí)。九十年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫給我狠狠上了一課，我承擔(dān)了更多風(fēng)險(xiǎn)，也學(xué)到了更多。

2004年，我們創(chuàng)立的第一家風(fēng)投公司Union Square Ventures，是我工作過(guò)的最好的風(fēng)投基金公司。我們做了21筆投資，其中12筆帶來(lái)了收益，9筆虧了錢。事實(shí)上，在這九筆失敗的投資中，我們所有投的錢幾乎都打了水漂。但我們之所以沒(méi)有太擔(dān)心虧損，是因?yàn)槲覀兂晒Φ耐顿Y收益很好，我們最成功的五筆投資收益分別達(dá)到了115倍，82倍，68倍，30倍和21倍。

倒不是說(shuō)我們?cè)谕顿Y的時(shí)候所有取舍，實(shí)際上當(dāng)時(shí)所做的那21筆投資，每一筆在我們看來(lái)都是最智慧的投資決策，但其中許多最終都以投資失敗告終，在那些投資交易里，我們失去了全部（或幾乎全部）投資資金，占到我們總投資資金的40%。

2008年，我們募集了第二波投資資金，到現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)去了八年時(shí)間，我們也能開(kāi)始計(jì)算損益率了。現(xiàn)在，我們還不知道那些成功投資的量級(jí)，但應(yīng)該會(huì)有一批回報(bào)率還算不錯(cuò)的投資組合。這輪投資，應(yīng)該也是我參與的一輪更好的投資。我懷疑這輪投資的收益和我們2004年的那輪投資不差上下。2008年，我們投資了22家公司，其中有6家公司徹底破產(chǎn)了，這些都是絕對(duì)的虧損。當(dāng)這輪投資完成之后，我覺(jué)得所有投資組合中至少會(huì)有幾家公司（甚至更多）讓我們投資虧損。我們估計(jì)大約會(huì)有14家公司能夠獲得成功，而另外8家公司可能會(huì)讓我們虧錢。粗略估計(jì)，我們同樣會(huì)損失大約40%的總投資資金。

我想分享這些故事的原因，是想告訴投資人一個(gè)觀點(diǎn)：投資失敗、虧錢是成為投資人的一部分，要想成為一名投資人，就必須要經(jīng)歷這一道坎。用我朋友的話說(shuō)，你不可能把所有好處都占了。

但是，你可以從那些投資成功的案例（創(chuàng)業(yè)者）和那些投資失敗的案例（創(chuàng)業(yè)者）身上學(xué)到很多東西，讓你在以后的投資道路上做得更好。

你能做的第一件事，也是最重要的一件事，就是要果斷減少在那些失敗創(chuàng)業(yè)者（公司）身上的資金投入。

在我們2004年所做的那輪投資中，在9家失敗的初創(chuàng)公司身上，我們大約投資了5000萬(wàn)美元（當(dāng)時(shí)那輪投資的總金額為1.2億美元），這其實(shí)是非常失敗的。我們其實(shí)可以，也應(yīng)該可以早點(diǎn)發(fā)現(xiàn)那些投資是有問(wèn)題的，并果斷停止投資。接下來(lái)，在2008年所做的那輪投資中，我們就吸取了教訓(xùn)。那時(shí)我們的總投資金額為1.4億美元，但是投資失敗資金則為3500萬(wàn)美元，雖然在“名義”上看我們的投資失敗率大約為40%（22家投資組合，8家投資失敗），但我們的資金損失率卻只有約20%。在2008年，我們并有在失敗的創(chuàng)業(yè)者（公司）身上盲目砸錢。可以說(shuō)，當(dāng)時(shí)的絕大多數(shù)損失是我們的原因，也是不可避免的。

具有諷刺意味的是，另一個(gè)避免投資損失的關(guān)鍵要素就是要多花些時(shí)間和創(chuàng)業(yè)者們?cè)谝黄穑皇菧p少和他們的相處時(shí)間。

因?yàn)槟慊ㄔ谒麄兩砩系臅r(shí)間越多，對(duì)自己的投資就會(huì)越有數(shù)，也能明白自己的投資是否能獲得回報(bào)。你甚至可能會(huì)在公司創(chuàng)始人和其他投資人之前看到公司的問(wèn)題，繼而不會(huì)在這些可能出問(wèn)題的初創(chuàng)公司身上花更多時(shí)間和/或資金。在某種程度上，我依然信奉需要“愛(ài)那些造成你投資失敗的創(chuàng)業(yè)者”，你不應(yīng)該孤立那些失敗的創(chuàng)業(yè)者，而是要讓他們更加努力的工作最終幫助他們獲得成功。但是要切記，不要用錢來(lái)彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)失敗，那不是愛(ài)他們，而是害了他們。

最后，你需要讓創(chuàng)業(yè)者看清形式，要么讓他們出售自己的公司，要么讓他們盡管關(guān)閉（但要顧忌創(chuàng)業(yè)者的尊嚴(yán)），這樣也能讓你能有更多時(shí)間和資金投入到成功的創(chuàng)業(yè)者身上。還是拿我們2004年的投資組合為例，當(dāng)時(shí)真的有幾家公司的投資回報(bào)相當(dāng)高。所以你必須要有很大比例的時(shí)間和資金花在這些優(yōu)秀的初創(chuàng)公司身上。

當(dāng)我尋找VC合作，或是推薦有限合伙人，或是邀請(qǐng)成為我們Union Square Ventures的合作伙伴（這種情況比較少），我會(huì)看重那些有過(guò)投資失敗經(jīng)歷的投資人。做出錯(cuò)誤的投資令人沮喪，討厭，甚至浪費(fèi)時(shí)間，但最重要的是，它是風(fēng)投行業(yè)的一部分。我會(huì)尋找那些有過(guò)很多失敗經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)投合作，那些能夠優(yōu)雅處理失敗，尊重失敗，并且能從中有所收獲的投資人，才是最優(yōu)秀的風(fēng)投人，也是我最想合作的。